近日，證監會官網披露了紫林醋業新的招股說明書，公司擬在上交所主板上市，保薦機構為中德證券。這是紫林醋業第4次向IPO發起沖刺。

紫林醋業近年來呈現穩定發展態勢。2018-2020年，紫林醋業實現營收分別為5.06億元、5.47億元、6.20億，公司凈利潤分別為0.79億元、1.04億元、1.01億元。2021年1-6月，公司營收2.97億元，凈利潤0.41億元。報告期內，食醋系列產品占公司主營業務收入的比例分別為95.82%、94.69%、93.27%和92.46%，是公司主要的收入和利潤來源。

募資5.74億元，用于4大項目建設

紫林醋業此次募資金額約5.74億元，在扣除發行費用后，將用于年產 10 萬噸釀造食醋生產線建設項目、營銷網絡建設和品牌推廣項目、企業信息化建設項目和山西食醋工程科技中心建設項目。

官網信息顯示，紫林醋業位于“中國醋都”山西省清徐縣，主要有釀造食醋、保健醋、風味醋、果醋、醋飲料、復合果汁飲料、釀造料酒等七大系列百余種產品暢銷全國。“紫林”牌山西老陳醋主要有“蒸、酵、熏、淋、陳”五大傳統工藝，產品具有“酸、綿、甜、香、鮮”的風味品質。

招股書顯示，產能方面，紫林醋業食醋系列產品的產能利用率均在80%以上，隨著公司持續加大市場開拓力度，市場需求與公司產能受限之間的矛盾將可能成為制約公司長遠發展的主要障礙。渠道分布方面，公司產品的銷售區域集中在華北、華中和華東等區域，東北、西北和華南等仍有較大的市場開拓空間，在銷售區域的覆蓋面廣度仍相對不足；另外，公司目前主要的銷售渠道為下游經銷商，商超的覆蓋仍有一定的增長空間。

據招股書，年產10萬噸釀造食醋生產線建設項目建成投產后（建設期為兩年，第三年投入生產，達設計能力的100%），公司食醋產品的年總產能將達到30多萬噸。營銷網絡建設和品牌推廣項目，則有利于逐步提升全國性布局下市場的精耕細作，提升渠道終端銷售能力。

食醋行業整合空間巨大，資本市場或將“三雄”爭霸

山西老陳醋是我國四大名醋之一。而從山西省內食醋生產企業的品牌影響力來看，山西省內以“紫林”“水塔”和“東湖”三大品牌為代表，具有較好的市場占有率和品牌影響力。尤其是紫林醋業，根據中國調味品協會統計，2018-2020年來紫林醋業食醋產量規模居于行業第二名，僅次于恒順醋業。

目前我國食醋行業品牌集中度低，未來有很大的整合空間。根據恒順醋業定期報告，恒順市場占有率僅為10%左右，以該公司2020年食醋收入13.42億元估算，全市場容量約134.2億元。紫林醋業作為行業產量第二的企業，按照銷售收入測算2020年市場占有率僅有4.30%。

在我國人口基數穩步增長的背景下，整個行業的未來增長空間，一方面來自于人口增長帶來的消費量增加，更多的則是行業龍頭企業依托自身的質量、品牌、管理優勢，對存量市場上低質量、低效率企業的傾軋和整合。

目前，A股市場上已經存在2家涉及食醋業務的巨頭企業：恒順醋業和海天味業。恒順醋業作為鎮江香醋的典型代表企業，已于2001年在上海證券交易所上市，具有一定的品牌優勢和領先地位。海天味業依托強大的銷售網絡和并購能力，近年來在食醋市場發展迅速。

倘若紫林醋業上市成功，將打破山西醋企零上市的現狀，并作為一支重要勢力，在資本市場與恒順醋業、海天味業形成“三雄爭霸”局面。目前，紫林醋業已經建立起明顯的市場服務及銷售渠道優勢，公司現有900余家經銷商，形成以山西省、河南省、山東省為核心，輻射全國的銷售網絡，“紫林”品牌已成為全國市場上具有較高社會知名度和美譽度的食醋品牌。

不過，紫林醋業的上市之路并不順利。早在2016年6月24日、2017年12月27日、2020年7月3日，紫林醋業已經先后3次申報謀求上市。紫林醋業此次IPO能否闖關成功，我們拭目以待。