被質(zhì)疑財(cái)務(wù)真實(shí)性的牧原股份，3月16日晚間披露了對交易所問詢函的回復(fù)公告，一些從未披露的數(shù)據(jù)借此機(jī)會得以公布。

對比歷史數(shù)據(jù)可以看出，相比于溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等頭部豬企，牧原股份2019年開始毛利率始終處于行業(yè)首位。

僅以2020年1-6月為例，牧原股份生豬業(yè)務(wù)毛利率達(dá)63.27%，新希望等公司毛利率則多維持在40%左右。造成上述差異的主要原因?yàn)椋骷移髽I(yè)各自經(jīng)營模式存在一定差異，這使得牧原股份成本明顯低于同業(yè)公司。

尤其是2019年及2020年1-9月，我國生豬市場價(jià)格持續(xù)、大幅上漲，同行業(yè)可比公司對外采購的種豬、仔豬育肥出欄的商品豬與自繁自育的仔豬育肥出欄的商品豬的單位成本差額被顯著拉大。

以2020年1-9月為例，溫氏股份等4家A股頭部豬企，便合計(jì)向牧原股份采購226.19萬頭仔豬，46.92萬頭種豬。

一般而言，在生豬產(chǎn)品中，種豬、仔豬的毛利率明顯高于商品豬的毛利率。

以牧原股份為例，2020年1-9月，該公司種豬和仔豬的毛利率分別為80.97%和 81.61%，分別高于商品豬58.73%的毛利率22.24個(gè)百分點(diǎn)和22.88個(gè)百分點(diǎn)。

而在2020年1-9月，牧原股份仔豬銷售數(shù)量達(dá)467.8萬頭，占比高達(dá)39.37%，種豬銷售占比達(dá)4.49%。

這一超高收入占比，同業(yè)公司中除天邦股份達(dá)到50%，其余幾家均處于較低水平，如新希望種豬+仔豬銷售比例僅為6.83%，正邦科技種豬+仔豬銷售比例也不過23.77%。

此外，與其他四家頭部豬企普遍采取的“公司+農(nóng)戶”合作養(yǎng)殖模式不同，牧原股份主要以全自養(yǎng)模式為主。

與代養(yǎng)模式相比，牧原股份無需向農(nóng)戶（或家庭農(nóng)場）等支付委托養(yǎng)殖費(fèi)用，從而降低了單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。

對此牧原股份表示，公司能夠?qū)暳霞庸ぁ⑸i育種、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)等生產(chǎn)環(huán)節(jié)置于可控狀態(tài)，并通過各項(xiàng)規(guī)劃設(shè)計(jì)、生產(chǎn)管理制度，在各生產(chǎn)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)。

在此基礎(chǔ)上，公司在飼養(yǎng)環(huán)節(jié)可以大量采用先進(jìn)、 高效率的自動化設(shè)備，實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)飼養(yǎng)”、提高了人均生產(chǎn)效率、實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化經(jīng)營，從而能夠降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。

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